一、比特币 DeFi 生态：从 WBTC 到 BTC Restaking

1.1 WBTC 开创 BTC DeFi 生态

比特币宛若一条沉睡的巨龙，一旦醒来将会震撼全世界。

比特币作为出现最早、共识最高的区块链项目，尽管在价值存储和交换方面具有无可争议的地位，但由于不具备图灵完备性，长期以来难以参与繁荣的 DeFi 生态。相比以太坊的繁荣生态，比特币生态总市值不足其比特币市值的 1%。

在这轮由资产发行协议升级驱动的主网生态爆发前，BTC 生态主要依赖外部共识，通过锚定币参与各链的 DeFi 生态。锚定币将 BTC 映射到其他区块链，并与主网 1:1 刚性兑付。这一机制释放了 BTC 的金融价值，使其能参与抵押借贷、流动性挖矿等 DeFi 场景，也支撑起了各链的生态用例。对于 BTC 长期主义者而言，使用 BTC 锚定币是在持有比特币的同时，赚取各链 DeFi 生态收益的最优方案。

BTC 锚定币的映射机制分为中心化和去中心化两类：

1. 中心化锚定机制依赖可信第三方托管机构，由其管理主网 BTC 资产并铸造锚定币。该模式基于链下社会共识，存在信任和安全风险。

2. 去中心化锚定机制利用 MPC 和 BFT 算法，将 BTC 托管在多签地址中，降低单点故障风险，实现免许可铸造，但铸造赎回复杂度更高。

WBTC 是目前最广泛使用的 BTC 锚定币，2018年由 BitGo 等多家机构联合推出。在被 MakerDAO 列为抵押品资产后，WBTC 迅速占据市场主导地位，三个月内供应量激增 10倍。2020 年 DeFi Summer 期间，以太坊对 WBTC 的需求攀升至顶峰，供应量曾达到 28.1 万枚，但如今已稳定在 15.4 万枚，主要用于借贷（占比40%）和其他 DeFi 用例。

WBTC 在2022年开始迅速增长，并在22年底后趋于稳定

虽然后续众多替代项目层出不穷，诸如以 RenBTC、tBTC 为代表的去中心化锚定项目、BTCB 为代表的各链专有 BTC，但 WBTC 凭借着先发优势、网络效应、用户信任，一直占据着市场的主导地位，以太坊主网市占率高达 94.6%。

这一定程度上反映出用户相比安全性，对流动性聚合的更高需求。WBTC 无缝衔接各 DeFi 协议的能力，是其他新起之秀不可比拟的。

超高的市占率，无法掩盖 WBTC 本身的中心化风险。2024年8月，BitGo 与 BiTGlobal 创建合资公司，孙宇晨成为实际控制人。这引发了市场对 WBTC 中心化风险的担忧，导致 Crypto.com 等机构的大量赎回。