撰文：0xWeilan

2024 年 3 月后的加密资产市场似乎正在被动沦为一场以「等待」为主题的二流演出。所有的演员、创作人和制作人似乎都忘记了剧情、桥段和本来主题，只伸长脖子等着某个「观众」入场，以及今夜是否有飓风来袭。

3 月中旬至 8 月底，5 个多月过去，BTC 价格在「新高整理区」反复震荡。期间，全球市场经历了通胀反复和下行、美元降息预期暧昧和明朗，经济软着陆还是硬着陆的叵测猜度，以及趋势变化推动不同投资者调整头寸所引发的剧烈市场震荡。

在此背景下，加密市场内一部分 BTC 投资者进行首次大抛售锁定利润榨干了流动性，期间夹杂着投机做空、恐慌抛盘，以及市场情绪引发风险偏好变化所导致 Altcoin 和 BTC 之间的仓位调整。

这是我们所观察到这一期间市场运动的本质。

经历 5 个半月的颠簸之后，加密市场进入低潮期。现货流动性大幅减少、杠杆被清除，反弹乏力以及反弹价格逐步走低，投资者萎靡不振，悲观消极情绪笼罩在加密市场上空。

这是市场运动的一个结果，也是下一阶段的内部阻力。但在我们看来，更大的阻力在于市场外部——宏观金融的不明朗，美国经济硬着陆的隐忧，以及美国权益市场趋势的不清晰。

加密市场内部已进入出清的尾声，实现市值和长短手分布已经进入蓄势状态，为上行做好了准备。但场内资金相对疲弱，未有信心和能力做出独立抉择。

URPD： 291 万 + 筹码涌入「新高整理区」

过去 8 个多月市场持续震荡，当我们将目光投射到链上，便可直面混乱运动的有序结果。

比特网络 URPD（3.13）

URPD 指标用于描述将所有未花费 BTC 进行价格上的统计分析，可有效洞察筹码分配的最终结果。上图是 3 月 13 日比特币创下历史新高时的 BTC 分布结构，这时在「新高整理区」（53000~74000 美元）积累了 308.6 万筹码。至 8 月 31 日收盘价，这个区间分布的筹码达到 600.2 万枚，也就是说，过去 5 个月至少 291.6 万 + 枚 BTC 在此区间进行了下注。

BTC URPD （8.31）

以时间计，自去年 10 月中旬 BTC 启动突破行情至 3 月 13 日到达历史高点，上升时间耗时 5 个多月。如今在「新高整理区」「横盘」整理也达到了 5 个多月，期间最高价格为 72777 美元，最低价格为 49050 美元，波段震荡发生 7 次有余。这一震荡形成了 291.6 万 + 筹码的交换（真实数据要远高于此，中心化交易所交换数据并未完全体现在链上），极大损耗了市场的流动性。