撰文：Ilan Solot、Sarah Morton

编译：比推 BitpushNews Mary Liu

摘要：

• Marex Solutions 高级全球市场策略师 Ilan Solot 分析了黄金和比特币作为价值资产存储的角色以及这种角色随着时间的推移如何变化。

• Windle Wealth 创始人兼投资组合经理 DJ Windle 解释了比特币和黄金如何成为价值存储手段以及每种资产之间的差异。

黄金和比特币的价值存储功能减弱论证

摘要：比特币和以太坊 ETF 的批准可能代表着市场发生与 2022 年后各国央行对黄金市场造成的类似变化——这一新因素至少暂时压倒了传统叙事，包括「价值存储」概念。

8 月份的市场抛售令比特币价值存储属性的支持者感到沮丧。毕竟，加密货币在本周大幅下跌，而黄金则频发暴涨。更糟糕的是，当整个市场都反弹时，比特币表现不佳。

然而，尽管价格上涨，黄金也曾经失去部分所谓的保值属性，价格和叙事在 2022 年左右脱钩。随着实际收益率和通胀预期在央行紧缩政策之前上升，传统投资者继续遵循长达十年的抛售黄金模式。问题是，这一次，黄金走向了相反的方向。

为什么黄金价格没有对其价值储存宏观驱动因素做出反应？市场结构发生了变化：在俄罗斯入侵乌克兰并扣押其外汇储备时，亚洲各国央行大幅增加了黄金购买量。我们甚至可以说，这些政府正在遵循他们自己的相互竞争的叙事。

从西方投资者的角度来看，俄罗斯、印度和中国的政策制定者并不关心黄金作为「价值储存手段」的重要性。美联储政策、通胀预期和自由主义原则可能永远不会影响其黄金储备的积累周期以及最终的使用周期。

随着时间的推移，美国批准加密货币 ETF 可能会代表市场结构发生类似于黄金的颠覆。

这可能会使 BTC（价值存储）和 ETH（加密技术）的叙事更接近传统投资资产。换句话说，ETF 投资者可能会遵循与加密货币本土投资者不同的叙事和需求函数（例如，投资组合再平衡或可支配收入），就像亚洲央行出于与传统投资者不同的原因购买黄金一样。

事实上，最近的 ETF 和比特币价格数据似乎支持这一结论。尽管过去几个月比特币价格波动剧烈，且围绕比特币的叙述也发生了变化，但 ETF 仍继续吸引资金流入。请注意，这是一个非常短的时间范围，因此任何推断都应谨慎对待。但到目前为止，方向似乎是正确的。事实上，灰度 BTC 和 ETH 资金流出的影响让我们看到了与周期无关的 ETF 资金流如何影响价格。