撰文：Haotian

距离 @babylonlabs_io 主网上线已有近 1 个月，不过预期中的 BTCFi 市场反应并没有想象中热烈。那么，Babylon 第一期质押过程中暴露出哪些问题？Babylon 的可持续生息叙事逻辑成立吗？Babylon 的市场预期影响被高估了吗？接下来，说说我的看法：

1）Babylon 的创新内核是采用 Self-Costodian 自托管的方式，让用户的 BTC 资产用脚本契约形式锁定在比特币主网的同时，能够在众多 BTC layer2 上输出「安全共识服务」继而得到其他扩展链提供的丰富收益。

这句话现阶段只有前半句成立，的确 Babylon 的精密复杂的密码学算法架构，让用户可以自托管形式持有 BTC 的情况下实现额外收益的可能性，其他 CeDeFi 或 Wrapped 形式让原生 BTC 突破原链束缚都需要有个第三方托管平台，Babylon 确实不需要。若钱包支持，用户可以看到自己质押给 Babylon 协议的 BTC 依然显示在自己的余额内。

而这句话的后半句，目前只能算一个未成熟的「饼」。因为要把 Babylon 的安全共识转化为服务并产生收益，需要有如下先决条件：

其一：要有大量的用户，包括拥有较大比例投票权的 Validators 节点将 BTC 质押在 Babylon 部署在比特币主网协议内；

其二：要聚合大量的 LST 资产，并产生强大流动性，以构成生态用户、TVL 等壮大的基础；

其三：要有大量的新生 layer2 POS 链「采购」Babylon 提供的安全共识服务，并提供可持续的 Yield 收益；

2）目前，Babylon 协议只开放了第一期 1,000 个 BTC 的有限质押，只能算实验性上线阶段，但却暴露了不少问题，这让其同时具备以上三个先决条件充满挑战。比如：

1、质押过程和 Babylon 协议交互会产生较高的「交易费损耗」。

包括：质押网络 Fomo 效应导致的网络整体交易 Fee 飙升损耗，以及后续协议 Unbond、Withdraw 等操作产生的相应手续费。

以第一期质押 War 为例：若限定了每笔交易只能存入 0.005 个 BTC，而且只有前 5 个区块内交易有效。假设 1 个机构 Validator 要存入 100 个 BTC，需要在 1 个小时内，向链上发起 20,000 笔交易，且要比其他竞争者交易更早确认。这势必会导致网络交易 fee 短时暴涨，极大增加质押者的成本，据了解矿工费比率超过 5%。（仅供参考，具体数据以官方为准）

2、Babylon 存入的原生 BTC 和其生态可流通的 Wrapped 版本 BTC 并非 1:1 限定。

由于 Babylon 没有直接流通的 Wrap 版 BTC，在 Babylon 生态内流通的 Wrapped 版本 BTC 都是由一些参与质押的节点提供，包括： @SolvProtocol 、 @Bedrock_DeFi 、 @LorenzoProtocol 、 @Pumpbtcxyz 、 @Lombard_Finance

等等。这些机构 Validators 在 Babylon 质押若干 BTC，但实际其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流动性要远超其已质押 BTC 的数量（事实也需要扩大 LST 流动性的规模才行）。