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如何评价 MakerDAO 的全新品牌升级?

撰文:Haotian

来源:Haotian

当看到满屏 RIP for DAI 的时候就知道此事不简单:

1)从抗审查去中心化稳定币奠定者角度看,升级成有冻结功能的 UDDS 失去了「创新」内核;

2)从顺应 DeFi 合规大势,和 USDC 等抢夺市场份额角度看,新升级对 MakerDAO 而言或许只是新起点。

接下来简单谈谈看法:

1)DAI 是特定历史背景下的产物,当市场对 USDT 等稳定币缺乏信任,又亟需一种能保持价值稳定的 Token 时,MakerDAO 创新性提出了抵押 ETH 铸造 DAI 的 CDP 模型。

为了让 DAI 1:1 和美元保持锚定,用户需要超额抵押以对抗市场波动,当抵押品价格下跌超过某个阈值就会触发清算,当抵押品上涨时则会有更多的 DAI 供应出来,最终目标,使 DAI 价格趋近于 1 美元。

这样做存在两个局限性问题:

1、用户获取 DAI 需要超额质押 ETH 等加密资产,比如 150% 的抵押率,要质押 150 美元的 ETH 才能铸造 100DAI,这会锁住一部分流动性,增加用户的资本使用成本,不利于 DAI 作为稳定币的大规模扩张(和 USDT 相比,有多少人用过 DAI?);

2、DAI 依赖市场供需来稳定价格,牛市时,用户偏好持有 ETH 因此大量偿还 DAI,导致市场上 DAI 供应不足,而熊市恰恰相反,用户又争相质押 ETH 来获取 DAI,扩大 DAI 的供应量。这会给 MakerDAO 极大的系统调控压力;

2)回顾 MakerDAO 的多个关键的升级节点,本质上都是为了解决这两个矛盾问题,但又不限于此问题。

比如,引入多资产作为抵押品,是为了缓解锁仓 ETH 流动性造成的资金成本压力,同时让系统更加灵活稳定;为了扩大市场用户群体引入 USDC 等中心化稳定币做抵押品;而引入美国国债等 RWA 实物资产则是为了增强与传统金融的链接等等。

不难看出,MakerDAO 的野心并不局限于链上做一个更去中心化的稳定币,而更倾向于扩大自身业务范围和市场用户占有率。

我想,这是决定其最终作出 Sky 品牌升级的主要考量。将 MKR 进行了 1:24,000 的拆分,同时纳入了质押借贷 Reward 计划,可以吸引更多的用户提供流动性,也有利于 Sky 代币的市场流通性;而 DAI 升级到 USDS 则是要和 Tether 和 Circle 等中心化稳定币抢夺市场份额的节奏;包括此前 Endgame 计划的转型做公链;这些基于商业视角都很 Make Sense。

3)一个关键症结问题是,DAI 升级为 USDS 后竟然加入了黑名单冻结功能,这才是此次品牌升级争议关键。

不过,对于稳定币而言,供应量可扩展性、锚定价格稳定性,和抗审查制度也是一个不可能三角问题。原先的 MakerDAO 选择了稳定性和抗审查,但却以牺牲可扩展供应特性为代价,无法满足其大规模扩张的需求;而一些算法型稳定币选择了可扩展供应和抗审查,却没了基础的价格稳定性;

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